- 國內移動式起重機景氣周期有望延長到2020年
-
文章來源:第一工程機械網
三大驅動力共同作用,國內移動式起重機景氣周期有望延長到2020年。
驅動力一:更新需求保底 預計2019年達高峰
我們的測算模型涵蓋使用壽命6年至10年以上的移動式起重機,測算得2018/2019/2020年壽命驅動的更新需求處于高位,汽車起重機基礎更新量為2.97/3.08/2.73萬臺,履帶起重機基礎更新量為1596/1713/1723臺,隨車起重機基礎更新量為6183/7676/9005臺。
驅動力二:基建刺激預期再起 大工程開工帶動新機銷售
國常會及高層后續表態釋放積極信號,1.35萬億地方債加速發行,我們認為基建刺激既不缺動力,也不缺資金,投資回報率問題短期限制作用有限,基建大規模刺激確定性較高;國字頭基建項目工期長、回款有保障,對于起重機租賃商吸引力大,較高的設備資質要求有望成為新機銷售的重要催化劑。
驅動力三:排放標準迭代加速舊車淘汰 新機補量再增需求
重型道路車輛國四標準2012年1月1日正式實施,前輪高點超量銷售的汽車起重機多為國三車,環保高壓下國三車輛生存空間被逐漸壓縮,2017年開始,上海、北京、天津、鄭州、福州、深圳等城市陸續對國三標準車輛施行限行措施,對于需要頻繁上路的汽車起重機影響顯著,隨著限制城市的不斷增加,城區作業車輛更新有望成為2018-19年新車銷售的催化劑;2020年7月1日城市車輛將全部適用國六*一階段標準,高排放標準車輛售價上漲預期或帶動2019-2020年提前購置,進一步拉長本輪新車銷售景氣周期。銷量預測:結合三大驅動力,我們預計2018/2019/2020年汽車起重機銷量分別為3.00/3.60/3.00萬輛,履帶起重機銷量分別為1500/1700/1650臺,隨車起重機銷量分別為11500/12000/8500輛。
競爭格局逐步優化 行業龍頭利潤彈性大
移動式起重機工況相對簡單,但對于安全性要求極高,經過2003年前后的價格戰、2015年前后的行業低谷,外資品牌與中小廠商已經有效出清。目前國內汽車起重機競爭格局總體穩定,徐工50%市占率較難撼動,中聯維持20%左右市占率,三一通過價格與服務優勢不斷替代中小廠商,市占率已與中聯接近。履帶式起重機CR3已達90%左右,呈三一、徐工、中聯三足鼎立格局。隨車起重機在國內普及較晚且技術難度較低,國內市場仍存在部分基于重卡底盤進行改裝的廠商,CR3僅為80%左右,徐工憑借在汽車起重機行業的良好口碑與起重設備技術占據55%左右市場份額,三一依托帕爾菲格的底盤優勢逐步將市占率擴張至20%左右。在相對穩定的格局下,隨著二手車、不良應收等歷史包袱的出清,我們認為行業龍頭的毛利率和凈利潤率有望重回高速增長通道,利潤彈性將超過收入彈性。
全球布局對抗周期 海外擴張進一步拓展需求
我們認為,疊加徐工、三一、中聯等國產起重機龍頭不斷完善的全球布局,中國產品走出去已具備一定基礎,但中國企業短時間內難以在全球建立與國內媲美的銷售與服務體系,產品力成為出口的*重要促進因素,徐工G1代汽車起重機綜合技術性能已經實現全球*先。從國際對標來看,全球起重巨頭利勃海爾西歐以外市場收入占比已超50%,美國巨頭特雷克斯與馬尼托瓦克美國外市場收入占比亦超50%,全球經營是起重機業務的重要發展路徑。
投資要點:我們認為2019年移動式起重機仍具有30%左右的銷量彈性,推薦徐工機械(國內移動式起重機絕對龍頭,體內另一主業裝載機業務2019年彈性大,挖機資產注入預期較強),重點關注三一重工(國內工程機械龍頭,充分受益于本輪工程機械景氣周期延長,混凝土與起重機業務2019/2020年彈性大),關注中聯重科(歷史包袱有效出清,資產質量不斷改善,盈利能力恢復預期強)。
-
- 墨西哥科薩明銅鉛鋅礦等勘查進展 (11-19)
- 貿易戰靴子落地 鎳產業鏈延續分化 (11-19)
- Axiom鎳礦山計劃12月開始對外出售鎳礦 (11-19)
- 烏魯木齊市米東區今年完成拆改9023臺燃煤供熱設施 (11-19)
- 煤泥變燃料 (11-19)
- 四川出臺礦業權出讓收益征收細則 (11-19)
- 煤炭行業兼并重組提速 (11-19)
- 朱溪鎢銅礦成果獲科學技術獎一等獎 (11-19)
-
- 銅套廠家介紹銅套的鑄造生產流程 (12-18)
- 深圳市萊雷科技簡述-瓶裝天然氣替代乙炔切割新技術.. (12-19)
- 立德科技鄭重聲明通告 (1-30)
- 2009年度質量管理體系認證審核情況.. (1-15)
- 承德遠通在煉鐵高爐送風裝置的應用與改造上技高一籌.. (12-2)
- 高爐送風裝置—承德遠通公司專利產品解決對高爐壽命影響因.. (12-2)
- 50家國內外風電企業落戶天津 (9-4)
- 承德遠通高爐送風裝置助力新1260m³高爐點火成功.. (9-1)